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      廣州期貨商品期權日評20190909

      瀏覽數:126    發布時間:2019/9/9 18:11:07

      商品期權每日行情概覽  

       

      一、橡膠期權

      【橡膠行情】今日滬膠主力2001偏強震蕩,午后翻紅,期價微漲。20號膠震蕩整理,期價小幅收跌。泰國原料價格下行,目前南部主產區供應基本維持正常,原料價格或維持震蕩整理態勢。四季度天然橡膠全球供應存增量預期,整體供應維持中性偏空。需求方面未有變化,目前企業成品庫存處于合理水平,但終端需求疲軟,市場交投一般。周內將迎來傳統節日“中秋節”,個別廠家亦有放假情況,建議關注廠家動態。預計橡膠震蕩整理為主。

      【橡膠期權】周一橡膠期權成交量合計5936手,持倉量合計36412手,成交平穩,持倉增加一千多手。成交量PCR0.25,持倉量PCR0.31,今日期權成交仍以看多情緒主導,虛值看漲期權有較多增倉。橡膠期貨主力30日歷史波動率開始回升,60日歷史波動率則持續下滑,1月看漲和看跌期權的平值隱含波動率為20.90%22.78%,看跌隱波有所升高,符合我們之前對波動率走擴的預期,未來可繼續從該角度操作橡膠這波反彈的行情。

      【策略】膠價最近反彈強勁,但基本面上仍難以提供持續上漲的因素,可考慮賣出113000/噸執行價格的看漲期權賺取時間價值。

       

      二、銅期權

      【滬銅行情】近日受宏觀層面利多因素提振銅價呈現低位反彈態勢,消費旺季即將來臨,整體銅庫存保持下滑,現貨對當月維持升水結構亦對銅期價形成支撐。目前價格快速拉升后,多頭獲利了結或引發價格回調整理。關注外盤指引。僅供參考。

      【銅期權】周一銅期權合約成交量合計36412手,持倉量合計78656手,成交清淡,持倉穩定。成交量PCR0.88,持倉量PCR0.78,日內交易以投機為主,虛值看漲期權成交較活躍。滬銅主力合約30日歷史波動率為8.77%,近日維持低位,60日歷史波動率在10上方暫時企穩;期權主力10月合約的看漲期權與看跌隱含波動率分別為9.82%11.29%,隱波曲線表現合理,市場對銅的后市仍有一定看漲預期。

      【策略】中美貿易戰再次出現緩和跡象,且銅市旺季即將來臨,銅價有一定底部支撐,可選擇10月看跌期權CU1910P46000賺取時間價值。

       

      三、玉米期權

             【玉米行情】現貨方面:上周玉米現貨價格先抑后揚,整體略跌。山東地區深加工玉米收購價為2060-2070/噸,較上周五漲跌互現,整體波動10-60/噸,東北地區深加工企業收購主流在1764-1820/噸,個別下跌10-30/噸。遼寧錦州港口新玉米水分15%,容重700以上收購價為1910-1930/噸,較上周五漲10/噸。鲅魚圈港口18年新糧價格1840/噸,較上周五繼續下跌30-40/噸。廣東蛇口港18年二等新糧價格為1960/噸,較上周五繼續跌10/噸。

      拍賣情況:第十六輪拍賣依舊位于低位。其中,內蒙古成交率9.61%,遼寧成交率10.66%,吉林成交率7.49%,黑龍江成交率4.02%。均價1673/噸??傮w拍賣成交率6.74%。

      主產區天氣種植情況:本周,北方大部農區降水偏少,光熱充足,土壤墑情較好,利于玉米、水稻、大豆等秋收作物產量形成和棉花裂鈴吐絮。內蒙古東部、東北地區光溫條件較上周明顯好轉,大部墑情適宜,利于作物灌漿乳熟。南方大部持續陰雨寡照天氣,對一季稻、玉米灌漿和成熟收曬、棉花裂鈴吐絮及烤煙成熟采收不利。受臺風“楊柳”、“劍魚”、“玲玲”影響,華南南部、江南東部出現強降水,部分農田遭受洪澇災害。東北地區、內蒙古、西北地區、華北春玉米大部處于乳熟期,西南地區大部已收獲,少部分仍處于乳熟成熟期。苗情監測結果表明,全國春玉米一、二類苗占比分別為40%、57%,與上周相比,一類苗比例持平,二類苗增加1個百分點。

      生豬方面:上周生豬價格繼續上漲。全國生豬平均價格指數為28.30/公斤,漲幅1.11%。全國生豬盈利從上周1319.84/頭下降至1278.47/噸,減少3.13 %。較去年同期盈利水平增加5785.01%。由于本周生豬價格上漲,因此生豬養殖上漲。本周未發現新疫情,目前非洲豬瘟疫情未得到有效控制,特別是兩湖地區疫情頻繁爆發,散戶基本放棄二次復養,飼企采購情緒低迷,需求端低迷趨勢仍不改。

      工業需求:玉米淀粉加工行業小幅盈利,但利潤有所縮窄,玉米成本下跌,山東地區玉米淀粉加工利潤盈利20.2/噸,河北地區淀粉加工利潤盈利91.3元,黑龍江地區利潤42.2/噸。 隨著檢修季節的結束,行業開工率有所回升,企業加工利潤逐步增加。

      后市展望:目前玉米價格表現偏弱,拍賣成交量仍處于低位,刷新最低點,市場心態趨弱。,港口庫存有所下滑,但是庫存仍舊充足,下游目前沒有看到明顯的強勁需求,短期內玉米仍舊走勢震蕩。國內新產玉米9月中旬后上市節奏將進一步加快,加上東北地區部分貿易商庫存仍寬松,疫情仍在延續,生豬復養困難重重,飼用端恢復緩慢??偟膩碚f,需求面的疲軟仍壓制行情。短線仍以穩中偏弱調整為主。

      【玉米期權】周一c2001玉米期權成交量PCR0.22;持倉量PCR0.74。玉米期權c2001成交量合計14862手(雙邊),持倉量228972手。雖然玉米品種有漲有跌,但波動率一直都很穩定,c2001平值期權隱含波動率為8%,標的30日歷史波動率7%,60日歷史波動率為8%。

      【策略】短期玉米難有起色,建議賣出c1911看漲期權,唯非主力合約資金容量有限。

       

      四、豆粕期權

      【豆粕行情】北美方面,20197月份加拿大大豆出口量為540,317噸,創下去年12月份以來的最高,主要因為對伊朗出口201,559噸。2018/19年度前11個月出口量為511.7萬噸,同比增加6.8%,比五年平均水平高出27.9%。7月份加拿大向中國出口6,541噸大豆,略低于6月份的水平。

      國內方面,上周,因最近豆粕出貨速度改善,油廠開機積極性較高,上周開機率繼續回升創今年新高,全國各地油廠大豆壓榨總量1900400噸,出粕1501316噸,出油361076噸,較上上周1704800195600噸,增幅11.47%,當周大豆壓榨開機率為53.19%。因華南有幾家油廠或因豆粕脹庫停機,預估未來兩周開機率將有所下降,第36周油廠壓榨量將小幅降低至185萬噸左右,下周壓榨量將降至176萬噸左右。海關總署公告,根據我國相關法律法規,允許符合相關要求的俄羅斯甜菜粕、大豆粕(餅)、油菜籽粕(餅)、葵花籽粕(餅)進口。

      消息面整體平靜,美豆指數隔夜呈震蕩回落的走勢,抹去前一交易日的反彈幅度,美國大豆新作的出口銷售壓力仍壓制盤面表現,中美在未來將重啟磋商,但外盤市場并未對此作出反應。國內,日內連盤粕類油脂呈震蕩回調的走勢,棕櫚油相對抗跌,因已提前調整,粕類整體承壓下行,豆二尾盤跌停,市場情緒短期趨向極端化。料后市短期內粕類油脂將大概率呈振蕩調整的走勢。

      【豆粕期權】周一m2001豆粕期權成交量PCR0.73,持倉量PCR1.12。在7月和8月,豆粕價格的邏輯轉向今年美大豆的生長狀況,將主要取決于產區天氣和USDA周度、月度的報告數據預估。豆粕期權成交量合計138602(雙邊、下同),持倉量合計397950,持倉量大增。m2001平值期權隱含波動率為16%,對比標的30日歷史波動率15%,波動率正常。G20過后,826日中美貿易戰情況再度惡化,美大豆再增5%關稅。另一方面,目前美大豆生長優良率略低于往年。95日前后,外盤有技術性資金進行賣出操作。

      【策略】9月底是美豆出口裝船時間點,美豆和國內豆粕價位具備安全邊際。未來一個月,推薦做牛市價差策略,m2001期貨支撐位在2800附近,期權合約請自行選擇。

       

      五、棉花期權

      【棉花行情】95日上午,劉鶴副總理應約與美國貿易代表萊特希澤、財政部長姆努欽通話。雙方同意10月初在華盛頓舉行第十三輪中美經貿高級別磋商。棉花盤中觸及漲停。

      宏觀企穩的同時棉花基本面亦有所好轉。金九銀十開啟,雖然純棉紗價格尚未出現明顯反彈,但因原料價格較低,紡企利潤尚可,部分坯布企業也反饋坯布庫存開始拐頭向下。國儲棉競拍進入最后一個月,根據過往經驗,最后一個月都將保持高成交率,對市場情緒起一定支撐作用。但對中美貿易戰一時不宜過分樂觀,取消涉棉商品的加征關稅依然需要漫長持續的努力。棉花上下游去庫存尚未完成,考慮當前棉花仍有較多倉單,經過長期消化后剩余倉單質量下降,吸引紡織企業或需較大期現基差,01合約反彈高度有限。

      【棉花期權】周一整體成交量為18932手,持倉量為139642手,其中201系列合約成交量為13556手,持倉量為96738手,持倉量PCR降低至1.77。平值看漲期權隱含波動率為19.33%??礉q期權持倉集中在行權價14000、1500017800的期權上,看跌持倉集中在行權價為12000、1240013000的期權上。

      【策略】隱含波動率20%以下購入虛值看跌期權或看跌期權組合。

       

      六、白糖期權

      【白糖行情】國外方面,美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新報告顯示,截至93日當周,對沖基金及大型投機客的原糖凈空持倉較前周增加12158手,至119467手。在目前全球食糖供應充裕的情況下,印度聯合內閣批準新糖出口補貼政策重挫原糖合約盤面??偝謧}較前周增加13195手,至1088400手。印度方面,由于印度政府批準了新的糖出口補貼政策,印度糖廠正試圖與中國、伊朗等國的買家達成從19/20榨季起開始向他們出口食糖的協議。印度評級機構CRISIL認為,由于全球糖庫存較高,預計國際糖價將繼續低迷,印度將很難實現出口目標,19/20榨季或僅出口450-500萬噸。

      國內方面,南寧中間商站臺暫無報價,倉庫報價5700-5750/噸,持平。柳州中間商站臺報價5780-5820/噸,倉庫報價5780-5820/噸,上調50/噸。昆明中間商報價5700/噸,大理報價5670/噸,上調10-20/噸。湛江中間商報價暫無報價。烏魯木齊中間商報價5650-5750元/噸,持平。

      整體消息面平靜,國際方面,外盤由于供應寬松,價格仍表現不佳。國內方面,進入三季度,進口原糖到港數量增多,為下半年主要供應量之一,價格延續強勢有一定困難,價格可能要回調測試5350一線支撐,或重新獲得上漲動能,但要警惕外盤動向,另外格外關注進口政策動向。

      【白糖期權】周一整體成交量為36722手,持倉量251808手,其中2001系列合約成交量為25800手,持倉量為190818手,成交額PCR小幅回落至0.48,持倉量PCR0.90,延續回升態勢。今日SR2001合約30日、60日歷史波動率變化不大,90日歷史波動率小幅回落,30/60/90日歷波分別為14.83%、15.18%17.34%。2001系列合約平值看漲看跌期權隱含波動率小幅回升,分別為13.49%18.69%??礉q期權持倉集中在行權價為55005700的期權上,行權價為5600、57006000的期權小幅增倉,看跌持倉集中在行權價為43004800的期權上,行權價為4800、50005300的期權明顯增倉。

          【策略】國內供需偏緊帶動期貨價格走高,建議暫時觀望。


       


      廣州期貨研究所

      金融衍生品組 聯系電話:020-22139824

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      韓日升    F3035193   

      唐粵川    F3041438

      蘇  航     F3032651

       

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